汉钟精机002158调研简报三季报可能靠

2019-10-13 04:43:26 来源: 驻马店信息港

  汉钟精机(002158)调研简报:三季报可能靠近业绩预告上限 继续推荐

  未来5年重点发展9大业务领域。公司9 大发展重点包括:1)冷冻冷藏、2)永磁无刷、3)螺杆/离心ORC 膨胀产品、4)服务维修业务、5)铸造事业、6)离心式冷水机组、7)无油螺杆/离心空压机、8)海外市场拓展、9)其他新产品。

  将冷冻冷藏业务放在发展首位。农产品龙头且整合产业链,电商布局农产品生鲜,加快冷链物流体系建设,冷链物流和宅配市场开始同时发力,冷冻冷藏设备需求空间很大,冷链设备行业将迎来新一轮景气周期。公司将冷冻冷藏业务作为未来几年业务发展的首位。我们预计,汉钟未来三年冷冻冷藏业务年均增速有望达到50%以上。

  新产品永磁无刷空压机节能效果显着,用于替代变频空压机,面向进口替代市场。公司今年新推的新产品永磁无刷空压机,按照行业相关统计,此类压缩机比一般变频压缩机省电17%,比一级能效空压机省电30%,比二级能效省电38%,未来有望逐步替代传统压缩机。公司产品面对的竞争对手主要是阿特拉斯、英格索兰等3 家外资巨头,服务、国产化优势明显,回收期1 年左右,性价比优势突出,进口替代空间大。

  制冷行业节能技术推广是趋势,公司螺杆膨胀机产品应用于余热发电领域。制冷行业未来的看点是不同领域节能技术的应用,压缩机技术是制冷设备的核心,公司技术和欧美处于同一水平。公司制冷压缩机可应用于热泵产品,为民用领域回收余热进行供暖供气,还可应用于石化等工业领域;公司的螺杆膨胀机用于钢铁、石化等行业的余热发电,等待市场成熟后将进行产业化推广。

  前三季度业绩增速靠近业绩预告上限的可能性较大。公司预告前三季度业绩增速15%-35%,三季度是空调压缩机销售的传统旺季,热泵用压缩机需求持续增加,氨泄露事件短期利好氟机销售,公司三季度冷媒压缩机销售持续良好;同时,空压机销售持续好转,我们预计前三季度公司业绩增速靠近业绩预告上限的可能性较大。

  维持“增持”投资评级。我们认为,冷链设备行业将迎来新一轮景气周期,汉钟冷冻冷藏业务有望保持快速增长;公司新产品永磁无刷空压机、螺杆膨胀机、无油螺杆空压机等新产品符合国家节能产业政策和产业升级方向,估值具备较大提升空间。预计2013~2015 年EPS 为0.58、0.73、0.89 元,三年复合增速25%,对应10 月11 日15.86 的收盘价,PE 为27.3、21.7 和17.8 倍,参考同类公司开山股份2013 年40倍水平,目标价18~20 元。

  风险提示:冷链物流发展低于预期;新产品市场开拓低于预期。

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