九州通600998超募近10亿元

2019-11-09 17:37:00 来源: 驻马店信息港

九州通(600998):超募近10亿元

公司IPO股票于11月2日上市交易:发行价格13元/股,对应年预测市盈率分别为49倍、35倍、28倍,发行数量1.5亿股,上下申购资金2892亿元。

定位切入准确,稳坐行业第三:九州通成立于1999年,作为一家新成立的医药流通业民营企业,公司定位准确,切入竞争尚不激烈的药品第三终端市场,为OTC企业和普药企业提供服务,从零起步,布局全国络,2004年迅速跃居行业第三,并稳坐行业第三,成为一家依托现代医药物流、拥有全国性销售络的医药流通企业,其快进快出、现款现货和低成本的"九州通模式"开辟了中国医药流通业新模式。公司2009年收入190亿元,市场份额4.1%,净利润3亿元,过去三年CAGR21%和37%;刘宝林先生持有发行后40.82%股权,是公司实际控制人;管理团队64人持股比例占发行后65%。

分享中国医药流通业黄金十年,机遇与挑战并存:2009年药品批发业务分别占公司收入和毛利的99%和94%,毛利率5.9%,净利润率1.6%,毛利率远低于国药控股、上海医药8%水平,但净利率水平高,体现出公司良好的管理能力。1、展望未来,公司面临诸多发展机遇:我国医药行业快速发展,未来十年是医药流通业快速整合的黄金十年;医改推升我国基层市场需求,公司基层市场络还有很大扩张空间;基本药物制度推行,公司各省中标率高,上市后募集资金将为公司切入中高端医院提供保障;公司内部管理也有提升空间,2010年集中采购占比36%,仍有大幅提升空间,从而提升毛利水平。

2、但公司同时也面临一定挑战:公司下游客户70%是分销商,终端客户比例不高;国药控股等大型流通业企业利用基本药物推行契机进入基层市场;品种集中于普药仍是制约公司进入中高端医院的瓶颈。

预计上市首日股价元:预计年每股收益0.26元、0.37元、0.47元,同比增长26%、40%、27%。伴随行业整合,我国医药流通企业上下游谈判能力将进一步提高,我们相信九州通民营机制企业在行业的锐意进取能力,上市会给公司带来更好发展契机。我们认为公司上市首日股价元较为合理,对应2011年倍预测市盈率,相对发行价上涨8%-23%。

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